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民生證券：10月外儲數據亮瞎眼



新浪財經訊 11月7日消息，央行[微博]今日在網站上發佈瞭官方儲備資產報表，10月末黃金儲備633億美元，9月末為612億美元，增長21億美元；中國10月末外匯儲備為3.5255萬億美元，9月末為3.5141萬億美元，約增長114億美元，結束五連跌。民生宏觀認為，10月外儲數據亮瞎眼，外儲下坡跑已經停止，但到底是停止還是暫停，需要看SDR是否有黑天鵝結果以美聯儲加息步伐。

以下為詳細點評：

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數據：10月外儲3.52萬億美元，比九月增加113.9億美元，結束五個月下降。

點評：

① 外儲數據變化？在美聯儲9月加息再次爽約，央媽幹預意願強勢下，外儲結束5個月下降，3.52萬億美元，相比9月增加113.9億美元。

② 外儲趨勢？眼下來看，外儲下坡跑已經停止，但到底是停止還是暫停，需要看SDR是否有黑天鵝結果以美聯儲加息步伐。11月底之前維穩意願仍舊較強，市場識趣，沒有人會在此時跟央行對著幹。

③ 短期對匯率的支撐角度，一方面，歐洲經濟復蘇疲軟，10月會議釋放瞭QE將加碼的信號，人民幣將跟隨美元有升值傾向；銀行貸款率利比較信貸房貸銀行信貸年息另一方面，11月SDR推遲至月底投票，結果公佈前，央行維穩意圖不變，不會允許人民幣短期內有較大的貶值幅度。

④ 中期對匯率的壓力角度，內部看，三季度GDP破7%，工業、投資、利潤等數據繼續不佳，央行降息降準，人民幣息差降低，資產配置仍舊荒；外部看，美元加息早晚落地，人民幣相比其餘新興市場貨幣仍舊較強勢，並且考慮到大型國有銀行或可能有在現貨市場拋售美元幹預同時與央行達成遠期協議以對沖倉位的做法，人民幣未來或將面臨貶值預期再次襲來的沖擊。

⑤ 長期來看，人民幣不具備貶值基礎，經常賬戶盈餘依然具有較大規模，國內經濟增速雖然下臺階但絕對增速依然在全球前列，全球增速的30%依然由中國貢獻，人民幣國際化需求也在穩步增加(無論從貿易結算來看還是金融資產計價來看，市場份額都在穩步增加)，高層領導人頻繁表態信用背書。

⑥ 綜上，短期來看，11月底SDR水落石出之前，人民幣匯率將會繼續穩定；中期來看，貶值預期並未銷聲匿跡，如果加入SDR未成功，黑天鵝事件沖擊下，疊加之前或有遠期協議對沖操作等，人民幣貶值預期或會卷土重來，如果順利加入SDR，也不排除人民幣要與美元脫鉤，一次貶值校準市場預期；長期來看，人民幣不具備持續貶值的基礎。（張瑜）

新聞來源http://fi信用卡遲繳一個月信貸婉拒nance.sina.com.cn/china/20151107/152023706155.shtml
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